7月24日早，新能源汽車巨頭特斯拉發(fā)布了2024年第二季度業(yè)績。
今年第二季度，盡管特斯拉的汽車銷量沒有明顯增長，但好于市場預(yù)期。加上出售碳排放信用額度的收入翻倍，特斯拉的汽車業(yè)務(wù)營收和毛利率得以勉強維持。
中長期來看，特斯拉汽車業(yè)務(wù)未來的殺手锏——FSD和Robotaxi都有望在下半年迎來催化劑；短期來看，特斯拉的能源業(yè)務(wù)已經(jīng)開始扛起部分盈利大旗，無論是營業(yè)收入、毛利率還是儲能產(chǎn)品部署量的增長水平都超出預(yù)期。
2024年Q2，特斯拉實現(xiàn)營業(yè)收入255億美元，同比增長2.3%，高于市場預(yù)期的246.3億美元；凈利潤為18.13億美元，同比降低42%；毛利率同比降低0.2個百分點至18%。
1、銷量增長依然乏力，但產(chǎn)銷差出現(xiàn)反轉(zhuǎn)
今年第二季度，特斯拉在中國的降價促銷頻率有所降低。僅在小米SU7上市后，對全系車型進行了1.4萬元的降價，將Model 3的起售價降至小米SU7 Pro之下（23.19萬元）。取而代之的是，特斯拉針對Model 3和Model Y推出了限時0首付或0利息的購車方案。
繼直接降價、保險補貼和服務(wù)包補貼等優(yōu)惠政策之后，特斯拉的新策略——0首付和0利息，還是起到了一定的促銷作用。雖然特斯拉的銷量未能實現(xiàn)同比增速轉(zhuǎn)正，但環(huán)比終于止跌，好于預(yù)期水平。
第二季度，特斯拉產(chǎn)量為41.1萬輛，同比下降14.5%，環(huán)比下降5.2%；交付量為44.4萬輛，好于市場預(yù)期的43.93萬輛，同比下降4.8%，但環(huán)比增長14.8%。
從去年一季度起，特斯拉的產(chǎn)量基本上持續(xù)高于銷量，導(dǎo)致今年第一季度庫存達到歷史新高（產(chǎn)量比銷量多4.7萬輛）。
在第二季度，特斯拉明顯控制了生產(chǎn)節(jié)奏，產(chǎn)量同比和環(huán)比均有所下降，使得銷量超過產(chǎn)量，庫存不再累積（季度庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從一季度的28天下降至本季度18天）。
當(dāng)然，這并非長久之計。此前，特斯拉銷量的高增速階段，限制交付量的因素是產(chǎn)能而非需求。如今需要控制生產(chǎn)水平，說明特斯拉對銷量增長乏力已有預(yù)見。
值得注意的是，今年上半年，特斯拉的全球銷量僅為83.1萬輛，不僅在中國的市場份額跌破10%至6.8%，而且在美國本土的市占率也在二季度首度跌至50%以下至49.7%（去年同期59.3%）。
即使按照全年180萬輛的持平目標(biāo)計算，特斯拉在下半年需要達到季度平均銷量48.45萬輛的水平，這一銷量水平處于歷史高位，并非易事。
2、汽車業(yè)務(wù)盈利和營收勉強穩(wěn)住，未來要靠三大王牌
今年第二季度，特斯拉的促銷策略雖然有所改變，但是依然未改降價本質(zhì)，特斯拉單車收入持續(xù)下降的窘迫也沒有因此改變。
二季度特斯拉的單車收入為4.27萬美元，同比減少0.33萬美元，環(huán)比減少0.22萬美元。好在，特斯拉出售碳排放信用額度獲得的收入依然堅挺，二季度收入創(chuàng)下收入新高達到8.9億元，同比實現(xiàn)翻番，一定程度上彌補了賣車業(yè)務(wù)不佳的表現(xiàn)。
最終，特斯拉的汽車業(yè)務(wù)營收達到199億元，與市場預(yù)期的197億元基本持平；但汽車毛利率在降價和0首付促銷的大背景下，為穩(wěn)定銷量付出了代價，依然環(huán)比下滑了1.7個百分點至14.6%。
值得注意的是，馬斯克在電話會上表示， Robotaxi 將在 10 月 10 日召開正式發(fā)布會，這項業(yè)務(wù)將為特斯拉未來的汽車業(yè)務(wù)提供主要增量。
（1）特斯拉FSD有望迅速入華，這將大幅度提升其價值
馬斯克此次直接表示，F(xiàn)SD 系統(tǒng)將在 V12.5 （參數(shù)量將是前版本的5倍，大幅度提高了穩(wěn)健性）或者 12.6版本進入包括中國和歐洲在內(nèi)的多個國家，預(yù)計年底能得到中國和歐盟的監(jiān)管獲批。
此前，特斯拉曾表示，由于常規(guī)場景訓(xùn)練不足， FSD V12.4版本在日常駕駛下平順性不足，導(dǎo)致發(fā)布延期，未能在7月如期推送。
在一季度電話會上，特斯拉表示，V12監(jiān)督版發(fā)布后的一季度， FSD相關(guān)收入增長可觀（汽車毛利率貢獻度在1.7個百分點左右），而這還只是特斯拉FSD僅僅在北美等少部分地區(qū)使用。
如果后續(xù)FSD如約可以進入更多市場，相關(guān)收入將帶來新的增長。
（2）特斯拉Robotaxi潛力極大
另外一個市場關(guān)注的重點是，今年10月即將上市的特斯拉Robotax。
在美國本土市場，特斯拉無人駕駛出租車業(yè)務(wù)面對的競爭對手不多，主要是Waymo、Cruise和亞馬遜Zo0x等。
特斯拉完全有能力憑借先進的無人駕駛技術(shù)、出色的汽車產(chǎn)品、優(yōu)秀的品牌效應(yīng)，以及在消費者心中的高認可度，拿下美國本土市場的較大份額。
3、備受期待的機器人和AI也得到快速發(fā)展
除開汽車業(yè)務(wù)，特斯拉備受期待的機器人Optimus 和AI也有了好消息。
馬斯克在電話會上表示預(yù)計明年年初，機器人Optimus 將開啟試生產(chǎn)，如同在年底Optimus 人形機器人就將正式投入使用。初期的數(shù)千臺機器人將在特斯拉工廠承擔(dān)一定的量產(chǎn)任務(wù)，后續(xù)隨著生產(chǎn)率的提升，第二生產(chǎn)版本的Optimus 機器人也將為外部客戶提供銷售渠道。
此外，盡管在二季度，特斯拉的資本開支持續(xù)出現(xiàn)下降至22.7億元，同比下滑0.4億元，環(huán)比下滑5億元，但AI算力相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施開支扔在加大投入，二季度增加了6億元左右。值得注意的是，馬斯克在電話會上表示今年總體的資本開支將會超過100億元，主要的開支去向就是AI，因為特斯拉要增加和上線50K GPU集群，以及擴展FSD和提高AI方面的能力。
4、特斯拉的能源業(yè)務(wù)蒸蒸日上，成為短期主要增量來源
特斯拉的能源業(yè)務(wù)正在蒸蒸日上。
（1）儲能部署量翻番
具體來看，儲能部署量方面，特斯拉在第二季度，部署了9.4GWh的儲能產(chǎn)品，同比大幅度增長157%，環(huán)比增長129%，創(chuàng)下歷史新高（上半年部署量13.5GWh已經(jīng)接近去年全年水平）。在7月初，特斯拉再次和Intersect Power宣布達成合作協(xié)議，簽下了一筆15.3GWh的儲能訂單，刷新了特斯拉在儲能領(lǐng)域的單筆合同記錄。
（2）儲能產(chǎn)能倍增
儲能產(chǎn)能方面，特斯拉的加州Lathrop儲能工廠，將在今年徹底完成新產(chǎn)線的建設(shè)，實現(xiàn)產(chǎn)能從20GWh到40GWh的翻倍提升；上海的儲能超級工廠也將有望在明年一季度投產(chǎn)，產(chǎn)能高達40GWh。特斯拉儲能產(chǎn)能的提升幅度完全跟得上部署量的增長速度，能夠為后續(xù)特斯拉能源業(yè)務(wù)的持續(xù)增長提供動力。
（3）儲能業(yè)務(wù)毛利率大增，營收占比首超10%
儲能業(yè)務(wù)盈利能力方面，今年第二季度，特斯拉的能源業(yè)務(wù)的營業(yè)收入達到30.1億美元，同比增長100%，超出特斯拉此前給出的75%年同比增長指引。
特斯拉能源業(yè)務(wù)占總收入的比例也從2022年的4.8%一路攀升至2024年第二季度的12%；毛利率更是高達25%，遠超汽車業(yè)務(wù)的14.6%?？梢?，特斯拉儲能業(yè)務(wù)正將產(chǎn)品銷量的快速增長，迅速轉(zhuǎn)化為營收和利潤的增長。
值得注意的是，目前特斯拉Megapack產(chǎn)品的交付日已經(jīng)延期至2025年中旬，開始進入高速增長階段，短期內(nèi)能夠限制特斯拉儲能產(chǎn)品銷量的只有產(chǎn)能。
特斯拉純粹的賣車業(yè)務(wù)，即使在降價策略持續(xù)加持，短期內(nèi)也難有進展。未來，只能期待特斯拉能憑借FSD、Robotaxi和能源業(yè)務(wù)的興起打一場漂亮的翻身仗。
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