要聞詳情

全球重磅

黨的二十屆三中全會精神學習輔導材料出版。二十屆三中全會權(quán)威輔導材料談：

資本市場改革：過去幾年市場擴容較快，流動性有所失衡。

收入分配改革：不同所有制、行業(yè)和群體的就業(yè)人員之間還存在不合理的收入差距。

房地產(chǎn)發(fā)展新模式：有力有序推行商品房現(xiàn)房銷售，提高保障性住房占比。

土地資源優(yōu)化配置：健全土地用途轉(zhuǎn)換規(guī)則，允許存量土地、存量建筑依法調(diào)整土地用途。

央地財政改革：適當加強中央事權(quán)、提高中央財政支出比例，優(yōu)化共享稅分享比例。

稅制改革：完善綜合和分類相結(jié)合的個人所得稅制度，規(guī)范經(jīng)營所得、資本所得、財產(chǎn)所得稅收政策。

平臺經(jīng)濟監(jiān)管：制定重大監(jiān)管政策時加強與企業(yè)、公眾常態(tài)化溝通。

規(guī)范財富積累機制：不是限制居民財富增長，也不是搞財富的平均化。

完善金融監(jiān)管：杜絕對監(jiān)管任務(wù)層層轉(zhuǎn)包，嚴整金融機構(gòu)惡意低價攬客等亂象。

科技金融體制改革：支持承擔國家科技重大項目的科技領(lǐng)軍企業(yè)上市融資。

自然壟斷行業(yè)改革：深入推進能源、鐵路、電信、水利、公用事業(yè)等重點行業(yè)改革。

工行和農(nóng)行等國有大行出手，新一輪存款利率調(diào)降的起點或正式形成。中國工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行在25日凌晨均宣布全面下調(diào)一年至五年期的存款掛牌利率，其中一年期下調(diào)10個基點，兩年、三年和五年期均下調(diào)20個基點。本周在年內(nèi)第二次降息后，市場對迎來去年12月以來的“新一輪存款利率集體調(diào)降”便夯實了預期，稍早交通銀行似乎在區(qū)域性調(diào)整試水，而分析師認為其他國有大行會領(lǐng)銜跟進“存款降息”，構(gòu)成新一輪調(diào)降的周期起點。

前美聯(lián)儲三把手改口支持7月降息：美聯(lián)儲需要現(xiàn)在行動。2019年曾呼吁美聯(lián)儲加息的杜德利認為，美聯(lián)儲官員暗示下周不降息部分源于他們誤解勞動力市場，這個市場的惡化會產(chǎn)生自我強化的經(jīng)濟反饋循環(huán)，歷史過往表明，到現(xiàn)在這種勞動力市場的降溫程度，往往會更快下行，拖延降息會增加衰退風險。

美國7月Markit制造業(yè)PMI創(chuàng)7個月新低，服務(wù)業(yè)則創(chuàng)28個月新高。分析稱，美國Markit PMI初值數(shù)據(jù)顯示，第三季度初出現(xiàn)了金發(fā)姑娘式情景，即經(jīng)濟以穩(wěn)健步伐增長，而通脹則有所緩和。然而好消息是有條件的，美國總統(tǒng)大選帶來的不確定性加劇，抑制了投資和招聘，此外投入成本以更快的速度上升。

歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值創(chuàng)7個月新低，德國綜合PMI意外陷入萎縮。歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI初值雙雙不及預期，德國7月制造業(yè)PMI初值42.6，創(chuàng)3個月新低，法國服務(wù)業(yè)PMI初值回升。

G7國家降息的先行者：加拿大再度如期降息25基點，暗示未來進一步降息。分析認為加拿大央行的立場發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。加拿大央行似乎更加確信價格壓力已得到控制，并越來越關(guān)注經(jīng)濟軟著陸。風險平衡在發(fā)生變化，官員們將家庭支出低于預期列為主要下行風險，并指出即將到來的按揭貸款續(xù)期對消費增長構(gòu)成風險。

國內(nèi)宏觀

烏克蘭外長庫列巴抵達中國，專家：此訪目標是尋求中國助烏擺脫困局；王毅同烏克蘭外長庫列巴會談。

• 據(jù)外交部官網(wǎng)，王毅指出，中方認為，所有沖突的解決，最后都要回到談判桌前；一切爭端的化解，總要通過政治途徑實現(xiàn)。近期烏俄雙方都不同程度發(fā)出愿意談判的信號，雖然條件和時機還不成熟，但我們支持一切有助于和平的努力，愿繼續(xù)為停火止戰(zhàn)、恢復和談發(fā)揮建設(shè)性作用。
• 分析認為，當下，烏克蘭越來越不敢完全指望美歐和北約，急需尋找新的支持性力量。從烏克蘭政府的視角看，中國同時擁有巨大的世界性影響和對俄羅斯的影響力。

國內(nèi)公司/行業(yè)

英偉達再推“中國特供”芯片，能否挽回中國市場？據(jù)環(huán)球時報，業(yè)內(nèi)人士分析稱，新的特供版芯片除了在生態(tài)匹配、易用性方面仍有優(yōu)勢外，綜合性能已經(jīng)不如部分國產(chǎn)芯片。而且目前“特供版”H20連基本的穩(wěn)定供應都難保證，更不必說滿足中國企業(yè)日益增長的算力需求了。

史上最大幅度漲價后，“藥茅”片仔癀利潤增速還是放緩了。

海外宏觀

哈里斯接棒，美國大選格局重塑！據(jù)環(huán)球時報，哈里斯團隊宣布在拜登退選的24小時內(nèi)，她籌集了8100萬美元，打破了此次競選中參選人單日籌款紀錄。哈里斯接棒將重塑美國總統(tǒng)大選的格局和焦點，除了民主黨必須重新布局，共和黨也必須調(diào)整戰(zhàn)略。

高盛交易部門：美股走勢已觸發(fā)CTA等系統(tǒng)性基金賣出信號。根據(jù)高盛集團交易部門的模型，標普500指數(shù)和納斯達克100指數(shù)這兩個基準股指，均已突破觸發(fā)CTA賣出信號的門檻。如果未來一個月股市繼續(xù)下跌，趨勢交易員可能會從全球股票市場撤出多達2190億美元，其中671億美元將從美國市場流出。

野村：現(xiàn)在美國非農(nóng)每月增長20萬人，僅相當于疫情前的10萬。野村認為，隨著大量非法移民涌入，“平衡”非農(nóng)就業(yè)增速從疫情前的每月10萬翻倍至20萬，非農(nóng)對于失業(yè)率的影響已經(jīng)“打了五折”，預計隨著移民潮減退，該指標將在明年開始逐漸回落至更正常的水平。

經(jīng)濟“獨美”，降息在望，機構(gòu)買入，英國股市拐點來了？機構(gòu)投資者已從英國股市的凈賣出方轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍I入方，貝萊德、安聯(lián)、Ruffer等國內(nèi)外資本都在加倉，與英國經(jīng)濟前景密切相關(guān)的中型股已連續(xù)三個月出現(xiàn)資金流入，為2022年11月以來首次。然而，散戶仍繼續(xù)拋售英國股市基金。

報道：日本央行下周考慮加息，計劃在未來幾年將購債規(guī)模減半。

• 消息人士對媒體表示，日央行委員會普遍認同在近期加息的必要性，但尚未就在下周還是今年晚些時候加息做出最終決定。
• 空頭撤退，日元連漲，日元兌美元突破關(guān)鍵點位。美元兌日元自3月中旬以來首次跌破100日移動均線，并跌破心理關(guān)口155，日元延續(xù)升勢推動全球套利交易平倉。
• 日央行決議前夕，日本計劃大幅上調(diào)時薪至紀錄新高。新標準將在10月實施，并計劃到2030年代中期將最低工資提高到1500日元。

為埃爾多安“迷途知返”投贊成票，國際快錢大量涌入土耳其。去年10月以來，海外投資者已向?qū)で髲睦锢呃手蝎@利的交易注入了約240億美元；外資在土耳其里拉計價國債中的占比從去年5月的0.6%大幅提升至目前的6.7%。

海外公司

特斯拉“AI敘事”失靈？巴克萊：盈利壓力將投資者重新拉回基本面。巴克萊指出，利潤率再次成為市場焦點，但考慮到持續(xù)的汽車售價壓力，特斯拉利潤率可能很難顯著上行。巴克萊認為未來一年特斯拉股價還有超過8%的下跌空間。

關(guān)于特斯拉Robotaxi最關(guān)鍵的問題，馬斯克回避了。特斯拉自動駕駛出租車是否會擁有方向盤和踏板？這個問題對于特斯拉備受期待的RoboTaxi計劃來說至關(guān)重要。理論上，沒有方向盤和踏板的車輛可能需要數(shù)月甚至數(shù)年才能獲得批準用于公共道路。而馬斯克對此拒絕提供細節(jié)。

德銀Q2四年來首次虧損，交易疲軟、訴訟沖擊，宣布放棄回購。德銀Q2凈虧損1.43億歐元，去年同期盈利7.63億歐元，因涉收購德國郵政銀行的訴訟撥備13億歐元，且FIC銷售和交易業(yè)務(wù)收入增長放緩。

又一奢侈巨頭亮紅燈：開云上半年凈利砍半，警告下半年利潤或降30%。開云今年前兩季營收均降超10%，上半年旗下王牌品牌古馳營收同比降20%、利潤降44%；中國等亞太區(qū)上半年銷售下降22%，二季度環(huán)比加速下降；日元貶值帶旺日本銷售，上半年增長8%。開云上半年營業(yè)利潤下降42%，警告下半年可能降30%，CFO稱所有地區(qū)消費者信心都脆弱，可能影響奢侈品需求。財報后，開云美股一度跌超9%。

三星加入HBM 3e大戰(zhàn)，勝負手在HBM 4。美銀預計，由于SK海力士占市場主導地位，三星HBM 3e供貨英偉達對SK海力士2024/2025財年收益影響較??；但如果三星HBM 4認證成功，將對海力士2026年收益產(chǎn)生明顯負面影響，目前預測成功率較低。

行業(yè)/概念

1、電競| 據(jù)中證報，當?shù)貢r間23日，在法國巴黎進行的國際奧委會第142次全會上，一項備受關(guān)注的提案得到一致通過：于2025年在沙特阿拉伯舉辦首屆奧林匹克電子競技運動會。該提案通過后，雙方將立即著手選定賽事的舉辦城市和場館，并對比賽時間、項目和選手晉級程序等細節(jié)進行確認。國際奧委會在其官網(wǎng)稱，“今天創(chuàng)造了歷史”。

點評：媒體報道指出，電子競技作為新興體育項目，近年來發(fā)展迅猛，已成為全球備受關(guān)注且具有巨大市場潛力的行業(yè)。2023 年，國際奧委會首次針對電子競技的未來前景成立了全新的電子競技委員會。同年，杭州亞運會首次將電子競技納入正式比賽項目。權(quán)威報告顯示，我國電子競技用戶規(guī)模為4.87億人，電子競技產(chǎn)業(yè)上半年收入為759.93億元，2024年全年收入預計超過1500億元。

2、人造肉| 據(jù)中證報，近日，中國工程院院士、中國海洋大學教授薛長湖團隊首次成功制備了厘米級細胞培養(yǎng)魚肉。團隊進一步分析結(jié)果表明，由于含水量高，厘米級細胞培養(yǎng)魚肉的質(zhì)地比天然魚更柔軟，其含有較高的蛋白質(zhì)和較低的脂肪含量，與天然黃金鯽魚肉（NGM）的能量沒有顯著差異，而且厘米級細胞培養(yǎng)魚肉具有更好的消化特性。

點評：媒體報道稱，生活水平的提高將導致肉類消費量增加約一倍，因而消費者對更加安全、更高品質(zhì)的肉類產(chǎn)品的需求更加迫切。作為一項新興技術(shù)，細胞培養(yǎng)肉是在實驗室中通過培養(yǎng)動物組織干細胞生產(chǎn)可食用肉制品的理想策略，可提供與傳統(tǒng)肉制品相似的風味、營養(yǎng)和口感。根據(jù)研究報告，到2035年，技術(shù)創(chuàng)新與監(jiān)管支持可能使替代蛋白的消費量從2020年的2%大幅增長至22%，創(chuàng)造出將近3000億美元的巨量市場。

3、鍺| 據(jù)中證報，生意社數(shù)據(jù)顯示，目前區(qū)熔鍺錠報價19800元/千克，相比5月份10600元/千克價格暴漲85%。鍺是衛(wèi)星、無人駕駛、紅外、光伏、半導體等尖端科技必備材料，需求有增無減，而資源有限，開采困難，本輪鍺價快速上行主要由于環(huán)保壓力下部分鉛鋅冶煉廠減產(chǎn)停產(chǎn)導致鍺供應緊張、地緣沖突加劇帶動軍用紅外器件需求增長以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶動等因素影響，預計鍺價將繼續(xù)持續(xù)上漲，相關(guān)公司有望受益。

4、天然氣| 據(jù)中證報，日前發(fā)布的《中國天然氣發(fā)展報告(2024)》顯示，2023年，中國天然氣消費量為3945億立方米，同比增長7.6%。2024年上半年，中國天然氣市場持續(xù)復蘇，消費量達2108億立方米，同比增長8.7%，預計全年天然氣消費量預計達到4200億-4250億立方米，同比增長6.5%-7.7%。

點評：媒體報道指出，今年上半年，深圳、成都、福州等多地發(fā)布居民管道天然氣價格調(diào)整方案，居民管道燃氣銷售價格均有所上調(diào)。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，超130個市縣發(fā)布了天然氣上下游價格聯(lián)動機制的通知或文件，居民燃氣價格漲幅在5%-10%左右。據(jù)CEIC統(tǒng)計，2024年3月我國36個主要城市工業(yè)用天然氣價格為3.57元/立方米，民用天然氣價格為2.74元/立方米。我國居民燃氣價較低，一方面是因為在實際的天然氣價格聯(lián)動中，非居民調(diào)價幅度高于居民調(diào)價，造成交叉補貼。另一方面，地方政府出于保供穩(wěn)價目的，給予了財政支出補貼。中長期來看，居民燃氣價格仍有上調(diào)空間，行業(yè)有望受益。

5、鐵路| 據(jù)中證報，7月份以來，大秦鐵路煤炭日運量超100萬噸，秦皇島港、唐山港、曹妃甸港存煤量保持在2400萬噸以上，對口供應的300多家鐵路直供電廠存煤可耗天數(shù)保持在20天以上，滿足迎峰度夏電煤需求。而6月國家鐵路貨運多項指標創(chuàng)歷史同期新高。今年6月，國家鐵路發(fā)送貨物3.32億噸，完成貨運周轉(zhuǎn)量2665億噸公里，同比分別增加6.1%、5.3%，創(chuàng)歷史新高。其中，國家鐵路煤炭日均裝車8.35萬車、同比增加5.6%，電煤日均裝車5.9萬車、同比增加3%，均創(chuàng)同期歷史新高。

點評：媒體報道指出，在全國鐵路貨運量向上以及國鐵集團盈利能力提升的背景下，鐵路投資不斷向好。今年上半年，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資3373億元，同比增長10.60%。上半年鐵路投資不僅打破歷史同期紀錄，投資增速也是歷史同期最高值，其中6月超千億元的投資，環(huán)比增長149.54%，額度與增速均前所未有。加之，設(shè)備更替加速、動車組維修維保放量、機車新車招標交付提升，鐵路行業(yè)有望再迎高景氣周期。

6、風電| 據(jù)上證報，近日，上海市政協(xié)召開“推進能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型助推上海實施雙碳戰(zhàn)略”重點提案專題督辦辦理推進會，會上提出，深遠海風電是上海市未來可持續(xù)開發(fā)的最大綠電資源寶庫，已編制規(guī)劃并獲得批復，總規(guī)模2930萬千瓦，全部建成后每年可提供約1000億千瓦時綠電。此外，廣西、廣東等地區(qū)的重點海上風電項目審批進度也在穩(wěn)步推進中。

點評：廣發(fā)證券研究所認為，國管深遠海域開發(fā)潛力大，024年浙江、上海已競配8.3GW，預計江蘇福建、廣西都有望在2024年競配，合計競配量有望超20GW，為“十五五”期間海風裝機奠定基礎(chǔ)。開源證券研究所表示，2024年海上風電市場招標量與裝機量有望實現(xiàn)雙線并漲，海內(nèi)外多項目招標有望落地持續(xù)催化，市場格局向好。其中海纜作為海上風電產(chǎn)業(yè)核心板塊，有望直接受益于海上風電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

7、腦科學| 據(jù)上證報，7月24日，天橋腦科學研究院與BCI協(xié)會宣布，雙方將于今年12月6日和7日在中國上海合作舉辦BCl Society & Chen Institute JointBCI Meeting，標志著這一全球腦機接口領(lǐng)域頂級學術(shù)會議在創(chuàng)辦25年后首次落戶亞洲。本次會議邀請了國際頂尖科學家發(fā)表主題演講，從技術(shù)、科研、臨床等多個角度探討交流腦機接口領(lǐng)域的最新進展和趨勢。

點評：國海證券研究所認為，腦機接口是新質(zhì)生產(chǎn)力和未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，政策鼓勵腦機接口產(chǎn)業(yè)發(fā)展，腦機接口技術(shù)正處于大規(guī)模應用的質(zhì)變前夜，侵入式BCI、非侵入式BCI、情感腦機接口等方面的國內(nèi)外應用正在加速落地，馬斯克旗下的Neuralink公司已于今年1月完成首例人體植入。據(jù)測算，僅考慮卒中康復領(lǐng)域的腦機接口康復設(shè)備，潛在市場空間在40億元至375億元左右。

今日要聞前瞻

美國二季度實際GDP。美國二季度核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)年化季環(huán)比初值。

美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)。

美國6月耐用品訂單。

雀巢、阿斯利康、賽諾菲公布財報。

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