除了頭號(hào)持倉(cāng)蘋果“腰斬”之外，伯克希爾還在連續(xù)“清倉(cāng)式”拋售第二大持倉(cāng)美銀。

據(jù)伯克希爾哈撒韋最新向SEC提交的文件顯示，7月30日至8月1日期間，伯克希爾再度出售1922萬(wàn)股美國(guó)銀行股票，套現(xiàn)約7.8億美元。

自7月中旬以來(lái)，這已經(jīng)是巴菲特第四次拋售美國(guó)銀行股票，連續(xù)12個(gè)交易日減持美國(guó)銀行，此前的三次減持分別是：

在7月25~29日期間，伯克希爾減持了約1841萬(wàn)股美國(guó)銀行股票；

在7月22~24日期間，伯克希爾減持了近1900萬(wàn)股美銀股票；

在7月17~19日期間，伯克希爾減持了3389萬(wàn)股美國(guó)銀行股票。

經(jīng)歷4輪拋售后，巴菲特累計(jì)減持9000萬(wàn)股美國(guó)銀行股票，套現(xiàn)約38億美元。目前伯克希爾仍然持有美國(guó)銀行9.42億股股票，還是美國(guó)銀行的最大股東。根據(jù)39.5美元的股價(jià)計(jì)算，持股價(jià)值約372億美元。

巴菲特為什么在持續(xù)清倉(cāng)美國(guó)銀行？

在伯克希爾發(fā)布財(cái)報(bào)之際，巴菲特就一直在減持銀行股，這讓一些人認(rèn)為“奧馬哈先知”已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心牛市過(guò)熱。

Glenview Trust 的首席投資官Bill Stone認(rèn)為，沒(méi)有什么比銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)更敏感，現(xiàn)在投資者更擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)放緩甚至衰退，也許巴菲特感到了危險(xiǎn)并開(kāi)始采用逆向投資法了。

畢竟巴菲特每次賣出持倉(cāng)的理由都十分充分，上次賣掉部分蘋果持倉(cāng)就是為了合理避稅。有分析指出，這次出售美國(guó)銀行股票，巴菲特可能出于以下幾個(gè)方面的考慮：

第一點(diǎn)就是，巴菲特可能在為其接班人籌集更多現(xiàn)金。

雖然巴菲特在5月的股東大會(huì)上表現(xiàn)依然敏銳，但不可回避的是他快要94歲了。在這次股東大會(huì)上，巴菲特也提到了繼任者的問(wèn)題，并表示希望在他卸任后能，給接班人更多的靈活性。如果伯克希爾的現(xiàn)金被自己晚年的投資所占用，可能會(huì)限制接班人的操作空間。

這也可以解釋為什么巴菲特最近一直在籌集大量現(xiàn)金。

伯克希爾在一季度的現(xiàn)金儲(chǔ)備就已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1890億美元，在經(jīng)歷減持蘋果和美國(guó)銀行等操作后，目前的現(xiàn)金儲(chǔ)備可能接近2000億美元。巴菲特在股東大會(huì)曾表示：

我們很想花掉這些錢，但除非我們認(rèn)為（某個(gè)企業(yè)）正在做的事情風(fēng)險(xiǎn)很小，而且能為我們賺大錢，否則我們不會(huì)花掉這些錢。這并不是說(shuō)我在抗拒投資，只是很多所謂的投資并不吸引人。

此外，由于過(guò)去兩年國(guó)債收益率飆升，巴菲特手持的巨額現(xiàn)金即便通過(guò)投資短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債，也能獲得很高的回報(bào)。例如目前三個(gè)月期國(guó)債的收益率為5.333%，遠(yuǎn)高于美國(guó)銀行目前2.24%的股息率。

如果伯克希爾把手頭的2000億美元的現(xiàn)金都買國(guó)債，每年可產(chǎn)生約100億美元的收益。

第二點(diǎn)就是，美國(guó)企業(yè)稅未來(lái)可能會(huì)上調(diào)，巴菲特減持美國(guó)銀行可能在為應(yīng)對(duì)潛在的稅收變化做準(zhǔn)備。

巴菲特在股東大會(huì)上提到，美國(guó)的企業(yè)稅率從前幾年的35%降至21%，但這些稅收減免政策可能在明年到期。

分析人士指出，一旦企業(yè)稅回升至35%，即便蘋果的營(yíng)收水平不變，蘋果的估值也會(huì)從目前的35倍PE上升至42.5倍PE。雖然美國(guó)銀行15倍的PE遠(yuǎn)低于蘋果，但也接近過(guò)去七年的最高點(diǎn)，這也可能是巴菲特選擇這個(gè)時(shí)機(jī)出售它的原因之一。

第三點(diǎn)，巴菲特可能對(duì)美國(guó)銀行及其巨大的未實(shí)現(xiàn)損失感到失望。

盡管美國(guó)銀行具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（因?yàn)樗鼈兛梢允杖”绕渌y行更低的存款利率），但其凈利息收入在最近一個(gè)季度中也下降，原因是客戶將資金轉(zhuǎn)移到高收益的衍生品或其他存款利率更高的銀行。

此外，美國(guó)銀行在利率較低時(shí)將大量現(xiàn)金投資于長(zhǎng)期政府擔(dān)保的抵押貸款證券，這些證券在利率上升后價(jià)值大幅下降。截至今年3月31日，美國(guó)銀行的未實(shí)現(xiàn)損失為1090億美元，在美國(guó)銀行業(yè)中“遙遙領(lǐng)先”。盡管這些損失是賬面上的，但這些投資組合需要很長(zhǎng)時(shí)間才能到期，在此期間，美國(guó)銀行錯(cuò)過(guò)了將這些資金配置到收益率更高的國(guó)債的機(jī)會(huì)，這可能讓巴菲特感到不滿。

綜上所述，這些原因可能共同促使巴菲特減持美國(guó)銀行的持股。未來(lái)，伯克希爾可能會(huì)繼續(xù)減持更多的美國(guó)銀行股票。

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